■ 刘 钊
日前，全球汽车巨头Stellantis发布公告称，受电动化业务调整、资产减值等因素影响，公司将在2025年下半年计提减值损失约222亿欧元，并同步下调部分电动化目标。该公司预计2025年下半年净亏损190亿欧元至210亿欧元。消息披露后，资本市场反应强烈，Stellantis股价一度暴跌。这也使得这家拥有多个国际知名汽车品牌的跨国车企，再次成为电动化转型背景下的行业焦点。
从公告来看，Stellantis此次业绩承压并非单一因素所致，而是多重变量叠加的结果。一方面，该公司在电动化转型过程中，对市场需求、政策环境及成本变化的判断出现偏差，部分前期投入未能在短期内形成相应回报；另一方面，全球汽车市场竞争加剧、原材料及劳动力成本上升，也对其盈利能力形成持续压制。多重因素共同作用，使得该公司不得不通过计提减值、调整战略节奏等方式，对既有发展路径进行修正。
从行业角度看，Stellantis的业绩波动，首先反映出传统大型车企在把握转型节奏时面临的现实挑战。近年来，在碳排放法规趋严、电动化加速的背景下，车企普遍加大了在新能源领域的资本投入。但从市场表现看，不同区域消费者对新能源车型的接受程度等仍存在较大差异。当企业在产品规划和产能布局上过于强调前瞻目标，市场消化能力却尚未同步跟进时，资产减值风险便随之出现。此次Stellantis对部分电动车相关资产进行重估，正是对预判的一次集中修正。
其次，产品结构与区域市场的精准适配度，亦是决定企业业绩成色的关键变量。Stellantis在公告中提到，将根据不同市场的客户偏好和监管环境，对产品组合和供应链规模进行调整。这一表态，反映出其在部分核心市场，仍需在优化产品竞争力与成本控制之间寻找平衡。特别是在利润贡献比重高的市场，一旦销量、定价能力或品牌口碑出现波动，盈利压力便会迅速体现在财务报表上。
“因地制宜”在这一过程中尤为关键。不同国家在基础设施建设、能源结构、消费能力及政策激励方面差异明显。若企业在战略制定时忽视区域差异，简单套用统一的产品节奏或产能规划，容易放大周期波动带来的经营与财务风险。
再次，多品牌运营模式在复杂环境下的治理成本，同样不容忽视。Stellantis旗下品牌数量众多，覆盖了不同细分市场和区域。多品牌战略在扩大市场覆盖面的同时，也对资源配置效率、平台协同能力以及内部管控能力提出了更高要求。当外部环境波动加大、战略需要调整时，决策链条较长且结构较为复杂的企业，更容易面临调整周期拉长、执行成本上升等问题。该公司此次通过减值、裁员和业务重组进行“止损”，在一定程度上也反映出跨国车企在组织管理层面的现实压力。
从更宏观的层面看，Stellantis面临的处境是全球汽车产业转型期的缩影。当前，电动化和智能化仍是明确的发展方向，但路径选择、投资节奏和盈利模式的探索，需要愈发理性和审慎。行业竞争的焦点，已不再局限于是否布局新能源产品，而是转向如何在不确定环境中实现可持续经营。其前车之鉴，对于正在深度参与全球竞争的中国汽车产业，同样具有现实参考意义。
2025年以来，我国新能源汽车产业链整体景气度回升。经历前期高投入与激烈价格竞争后，部分企业通过平台化开发、供应链垂直整合以及成本控制能力提升，逐步实现规模与盈利之间的再平衡。新能源汽车市场渗透率持续提升，也为企业释放产能、摊薄成本提供了现实基础。国内车企经营状况之所以出现阶段性改善，一方面得益于完整产业链带来的成本优势，另一方面也缘于在技术路线选择上更加贴近市场需求。
但中国车企也需要清醒认识到，转型并非单向加速，而需要在技术投入、市场反馈和财务承受能力之间保持动态平衡。
如今，中国汽车企业设立新品牌、新子公司的情况日益增多，这可能导致平台共享与资源协同的效率下降，进而影响盈利质量。事实上，如果品牌定位模糊、内部竞争加剧或技术平台重复建设，则可能削弱车企整体经营韧性。
此外，在加速“出海”的同时，中国车企更需充分评估当地市场成熟度、法规体系与自身渠道网络建设能力，避免重资产投入与市场实际需求错配。
Stellantis的经历意味着粗放、激进且脱离市场的转型方式已经落伍。当全球车企集体进入比拼耐力的下半场，真正的分水岭体现在谁更懂消费者、谁能提供更好的产品。
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责任编辑：屠欣怡
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